近日，专网通信龙头企业、出货量世界排名第二的海能达，因与摩托罗拉的专利诉讼案被判赔偿53亿元，这使得其2019年净利润由盈转亏，预计亏损高达47亿元。

01评级展望遭下调

3月11日，中诚信国际将海能达(002583.SZ)的评级展望由稳定调整为负面，维持其主体信用等级为AA，以及维持“18海能01”和“18海能02”债项的信用等级为AAA。

下调评级展望公告

中诚信国际认为，海能达与摩托罗拉的诉讼案件对2019年度财务报表产生重大影响，导致利润大幅亏损，资产负债率显著上升，且未来北美销售及再融资情况有待关注。

此外，若法院未支持海能达改判动议或上诉后仍维持原判决结果，赔偿金额的支付或将导致现金流的大额支出，但判决时间和金额仍存在较大不确定性。

据统计，目前海能达仅存续“18海能01”和“18海能02”两只公司债，总余额为10亿元，票面利率分别为6.5%和5.5%，期限为3年期，明年到期但今年年底面临回售。

存续债券

02被判赔偿53亿

据官网介绍，海能达1993年成立，2011年登陆资本市场，是全球领先的专网设备和解决方案提供商。专注于对讲机终端、集群系统、调度系统、应急通信系统等专业无线通信设备的研发、生产、销售和服务。

值得一提是，海能达是我国首个专网通信数字集群标准的核心起草单位，是专网通信行业的龙头企业，出货量在世界排名第二仅次于摩托罗拉。

海能达官网

从股权结构上来看，海能达的创始人陈清州持股51.64%，为公司控股股东及实控人。

最终受益人持股情况

纵观海能达近年来的经营状况发现，在营业收入连年增长的情况下，其盈利能力极不平稳，2012、2014和2017年三年净利润都出现了很明显下滑，这是由于销售费用激增以及毛利下滑所导致。

历年来净利润情况

更为糟糕的是，2019年受诉讼案判决结果影响，海能达预计归属于上市公司股东的净利润为亏损47.54亿元-48.54亿元，这相当于公司三分之一的资产，十年来净利润的两倍。

2019年业绩预报

海能达与摩托罗拉的诉讼纠纷还要从2017年说起。

2017年3月，海能达美国公司和美西公司收到伊利诺伊州法院送达的诉状，摩托罗拉及摩托罗拉马来西亚公司起诉海能达侵犯其商业秘密。

2018年8月，摩托罗拉向伊利诺伊州法院提出增加版权侵权的诉讼请求，认为海能达美国公司和美西公司部分产品侵犯了摩托罗拉的版权。

在经历了庭审后，2020年2月14日美国法院陪审团认为海能达、海能达美国公司及美西公司侵犯摩托罗拉商业秘密及版权，应向摩托罗拉支付损害赔偿3.46亿美元及惩罚性赔偿4.19亿美元，合计7.65亿美元（约合人民币52.71亿元）。

这并非海能达与摩托罗拉“首次交锋”。2017年以后，摩托罗拉先后在美国、德国和澳洲等地起诉海能达，并且后者也在国内外发起多次反诉。但目前从诉讼结果来看，海能达显然处于劣势。

截至最新报告期，海能达总资产153.34亿元，总负债91.64亿元，净资产61.71亿元，资产负债率59.76%已是历年来新高。

从负债结构角度看，海能达以流动负债为主，占总负债比例为76%。其中短期借款36.21亿元，应付账款16.13亿元，一年内到期非流动负债4.55亿元，也就是说其一年内面临的短期负债已超40亿元。

但是，海能达账上货币资金仅剩8.38亿元，不仅较2018年年末减少24%，而且其中1亿为受限资金不可动用，因此现有资金对短期债务覆盖不足，资金敞口巨大。

另外，从海能达短期偿债能力指标来看，流动比率和速动比率等指标均为下滑状态，说明其偿还短期负债能力在下降。

值得注意的是，海能达的存货和应收账款持续升高，截至2019年三季末存货22.91亿元，应收账款接近40亿元，存货和上下游企业对公司资金形成大量占用。除此之外，海能达期间费用规模大，对利润形成侵蚀。

由于自有资金不足，海能达非常依赖外部融资。

在外部融资版图中除去债券融资，海能达还有4次租赁融资和两次定向增发。

在财务弹性方面，海能达共获得银行授信额度79.82亿元，已使用56.81亿元，未使用额度23.01亿元。

银行授信情况

总的来看，海能达短期偿债压力较大，流动资金较为紧张，2019年生产经营本来有好转趋势，如今却遇上败诉被判巨额赔偿，如上诉不成功将对公司是个沉重的打击。

03“专网通信小华为”

海能达前身为深圳好易通科技，其创建之初仅是华强北的一个小柜台门店。

1984年，陈清州高中毕业后在泉州市红星无线电厂工作，经过六年的学习和磨练，他对无线通信颇为了解，当上了公司的销售经理。

1990年，25岁的陈清州想接触更多电子科技市场，跳槽至福建省威讯电子公司。但是在威讯电子工作不到三年，1993年他决定自己创业卖对讲机。

海能达董事长陈清州

上世纪90年代，全球专网通信市场被美国摩托罗拉、日本建伍等老牌厂商所垄断，国产对讲机在市场中基本没有立足之地。

泉州一直被称为“对讲机之乡”，创业之初一直搞测试、生产对讲机配件的陈清州，决定和团队自主研发生产对讲机。

“做出中国最好的对讲机”成了陈清州最初的执念。

陈清州用销售对讲机赚来的第一桶金组建了研发团队，收集客户需求，并以此为导向，不断改良研发产品。

1995年，中国专业无线通讯的第一台国产对讲机——C160诞生，陈清州开创了民营企业独自研发对讲机的先河。

凭借着自主研发的优势，短短3年海能达就抛开了国内同行，成为了国产品牌对讲机的龙头。

不过，在陈清州看来要做大生意，需要占有更多的市场份额，于是他把目光投向了海外。

2004年，陈清州在美国和英国成立子公司；2008年自主研发出专网通信系统；2010年启动全球品牌战略并正式更名为海能达；2011年，海能达在深交所挂牌上市。

上市后，陈清州开启了大手笔的海外并购，用外延式扩张拓展海能达的产业链。

2012年，海能达收购德国老牌企业PMR，成功打入欧洲市场，并购后凭借PMR出色的技术水平，海能达获了6.16亿荷兰订单，取代了原先为荷兰提供服务的摩托罗拉。

2017年，海能达先后收购英国赛普乐和加拿大诺赛特，分别耗资6.5亿和4.3亿元。

在国内并购方面，2009年海能达收购赛格通信进入地铁通信领域；2013年收购天海电子进入军用通信领域；2014年收购南京宙达成为军用数字集群核心标准单位；2015年收购运联通布局专网运营。

也是在这几年中，海能达的销售收入翻倍，出货量排名上升至世界第二，已经成为中国通信行业的独角兽。

2012年之后疯狂的海内外并购扩张，海能达的投资性现金流共计流出77亿元，同时形成大量的商誉。

经过二十多年的创业，在海能达不断发展壮大的同时，陈清州的个人财富也在水涨船高。

2018年，陈清州以身价118.7亿元在《新财富》排行榜上排名241位，以100亿元总财富登上胡润研究院2月26日发布的《2020年胡润全球富豪榜》榜单。